Se trata del tercer envío del Tesoro de Estados Unidos en apenas tres meses, destinado a cubrir un nuevo vencimiento con el Fondo Monetario Internacional que opera en las próximas horas.
El Gobierno de Donald Trump volvió a salir al rescate de la gestión de Javier Milei, mediante el envío de 808 millones de dólares para afrontar un pago al FMI por 833 millones. Aunque en las últimas semanas el Banco Central logró comprar divisas, las reservas siguen sin alcanzar para cumplir con el calendario de deuda. Una vez más, el ministro de Economía, Luis Caputo, recurrió a la misma fórmula: pagar deuda con más deuda, un esquema frágil cuya inviabilidad ya demostró la historia reciente.
Es la tercera vez que el Tesoro norteamericano, a través de su director Scott Bessent, sostiene con préstamos —canalizados vía Derechos Especiales de Giro (DEGs)— las decisiones económicas de la administración libertaria.
Argentina enfrenta hoy un nivel crítico de reservas, que expone las inconsistencias del programa macroeconómico de Milei. Con vencimientos cada vez más exigentes, la estrategia oficial se apoya en la toma permanente de nuevos créditos para cubrir la falta estructural de dólares. Un manotazo desesperado para tapar un agujero que la propia gestión agranda al estimular la timba financiera, el turismo al exterior y la compra de divisas por personas humanas.
El salvataje financiero de Estados Unidos, los swaps con EE.UU. y China, y un nuevo acuerdo con el FMI permitieron sumar dólares durante 2025 y evitar un estallido. Para 2026, el Gobierno apuesta a “volver” a los mercados internacionales de crédito, mientras la deuda privada asociada a importaciones continúa creciendo.
Como contracara, ni el “repunte en V” ni el relato oficial describen la economía real. Por el contrario, cada mes se multiplican los cierres de fábricas, despidos y suspensiones en distintos puntos del país.
📉 El (des)balance del Central
El Banco Central publicó el Balance Cambiario 2025, que revela cuentas profundamente deficitarias. Se destacan los rojos en formación de activos externos (FAE), turismo y pago de intereses de deuda en moneda extranjera. Estos desequilibrios fueron compensados apenas por el superávit comercial —impulsado por liquidaciones adelantadas del agro tras la quita temporal de retenciones— y por el ingreso de nueva deuda.
💸 Sangría de divisas
Tras la eliminación del cepo cambiario en abril de 2025, las compras de dólares por parte de personas humanas se dispararon. Entre abril y agosto promediaron 4.400 millones de dólares mensuales. En septiembre y octubre, meses electorales, la dolarización alcanzó un nivel exorbitante de 7.000 millones por mes, para cerrar el año en torno a 2.600 millones mensuales.
En total, se fugaron 32.000 millones de dólares netos, un récord histórico en más de dos décadas. Una sangría estructural que podría regularse, pero que el propio Gobierno estimula y tolera, aun en un país con escasez crónica de divisas.
La cuenta de servicios registró un déficit cercano a 11.000 millones de dólares, impulsado principalmente por el turismo, que generó egresos por 7.200 millones. Una pérdida de dólares escasos destinada a un consumo superfluo, incentivado por el atraso cambiario que abarata los viajes al exterior.
📊 Los intereses de la deuda
El pago de intereses de la deuda externa provocó en 2025 una salida neta de 10.200 millones de dólares, una cuenta que crece año tras año junto al stock de deuda pública y privada. Si este esquema continúa, los intereses se convertirán en una bola de nieve que presiona cada vez más sobre las reservas, con consecuencias económicas y sociales conocidas por la Argentina.
💵 Dólares alquilados, costos reales
Las salidas de divisas fueron compensadas por un superávit comercial de 19.200 millones, desembolsos del FMI y otros préstamos por 29.800 millones, y otros flujos financieros por 11.300 millones. En todos los casos, más deuda destinada a financiar gastos no esenciales.
⏳ ¿Es sostenible en 2026?
En enero, con el nuevo esquema de bandas cambiarias, el Central volvió a comprar reservas por 1.158 millones de dólares, luego de casi un año sin acumulación. Pero nuevamente, el endeudamiento externo fue la principal fuente de divisas.
Según un informe de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE), dirigida por Mercedes Marcó del Pont, el sostenimiento del endeudamiento privado en dólares y la moderación de la FAE son condiciones necesarias para acumular reservas y sostener el tipo de cambio. Sin embargo, esa estabilidad depende de factores frágiles y transitorios.
🔄 Deuda para el carry trade
Parte del endeudamiento privado se destina al carry trade: se venden dólares obtenidos vía ON para invertir en pesos, apostando a un dólar estable. Un esquema que, advierten desde FIDE, no es sostenible en el tiempo.
Mientras el Gobierno apuesta a “ganar tiempo”, la economía real sigue en shock: consumo desplomado, salarios congelados, importaciones que desplazan producción local y empresas que cierran. Para ese entramado productivo, la deuda no es una solución: es parte del problema.
